Q2 GDP Bounces Back, But Not Strong Enough After All.
米4〜6月期国内総生産（GDP）速報値は前期比年率2.6％増と、市場予想の2.7％増に届かなかった。前期の1.2％増（修正値）からは改善を示す。前年同期比で2.1％増となり、前期の2.0％増を超え2015年7～9月期以来の高水準となった。なお2016年通期のGDPは1.5％増と1.6％増から下方修正、3年ぶりに2％台を割り込み2011年以来で最低となる。2015年は従来の2.6％増→2.9％増へ上方修正され2006年以来で最高に、2014年も2.4％増→2.6％増へ引き上げられた。
GDPの7割を占める個人消費は、4～6月期に前期比年率2.8％増と、市場予想と一致した。1年ぶりの低水準だった前期の1.9％増（修正値）も超え、3期ぶりの高水準となる。GDPの寄与度は1.93％ポイントと、前期の1.32％ポイントを上回った。
▽個人消費の内訳
・耐久財 6.3％増＞前期は0.1％減と2011年4～6月期以来のマイナス
・非耐久財 3.8％増、2015年7～9月期以来の高水準＞前期は1.1％増
・サービス 1.9％増、4期連続で増加したなかで最低の伸び＞前期は2.5％増
民間投資はまちまち。項目別では、企業の設備投資の一角を担う構築物投資は2桁増から減速、無形資産も前期を下回った。住宅投資に至っては、3期ぶりに減少している。構築物投資のみなどそろって引き下げられた。ただし機器投資が勢いを強め、在庫投資も下げ幅を縮小。民間投資の寄与度は0.20％のマイナスから、0.34％ポイントとプラスに転じた。在庫投資の寄与度は前期のマイナス1.46％ポイントから、今回は0.02％のマイナスへ下げ幅を縮めた。
▽民間投資の内訳
・民間投資 2.0％増＞前期は1.2％減と3期ぶりに減少
・固定投資 2.2％増、5期連続で増加＞前期は8.1％増
・非住宅（企業の設備投資） 5.2％増、5期連続で増加＞前期は7.2％増と2014年7～9月期以来の高水準
＞構築物投資 4.9％増＜前期は14.8％増と2014年1～3月期以来の高水準
＞機器投資 8.2％増、3期連続で増加し2015年7～9月期以来の高水準＞前期は4.4％増
＞無形資産 1.4％増、2期連続で増加＜前期は5.7％増と3期ぶりの高水準
・住宅投資 6.8％減＜前期は11.1％増と2016年1～3月期以来の高水準
・在庫投資 26億ドル減、2期連続で増加＜前期は1億ドル減
（出所：MGSSI）
純輸出は、辛うじて2期連続でプラス。政府支出は0.12％ポイントと、前期のマイナス0.11％ポイントから改善した。
▽純輸出
・純輸出の寄与度 0.18％ポイント＜前期は0.22％ポイント
▽政府支出
・政府支出 0.7％増＞前期は0.6％減と3期ぶりに減少
・連邦政府 2.3％増、3期ぶりにプラス＞前期は2.4％減と3期連続で減少し201年10～12月期以来の低水準
（連邦政府は防衛支出が5.2％増と押し上げ、非防衛財は1.9％減と2期連続で減少し2013年10～12月期以来の低水準）
・州政府・地方政府 0.2％減、3期ぶりに減少＜前期は0.5％増
GDPデフレーターは前期比1.0％上昇、市場予想の1.2％並びに前期の2.0％から減速し2016年1～3月期以来の低水準を示す。PCEデフレーターは0.3％の上昇と、原油価格がピークアウトする以前である2014年1〜3月期以来の水準を回復した前期の2.2％を大きく下回る。コアPCEデフレーターは0.9％の上昇、市場予想の0.7％を上回ったとはいえ1年ぶりにFOMCのインフレ目標値「2％」へ回帰した前期の2.0％から大きく減退した。
JPモルガンのマイケル・フェローリ米主席エコノミストは、結果を受けて「個人消費の改善と在庫投資の押し下げ縮小がGDP改善を支えた」との見解を寄せた。上半期の成長率は1.9％増のところ、下半期の成長率は「1.75％増」で据え置き景気回復サイクルに入った2011年の平均値2.1％増を小幅に下回る水準を予想。国際通貨基金（IMF）は7月の世界経済見通しで米国の2017年成長率を2.1％増（2.3％増から下方修正）とするものの、2年連続で2％割れとなる可能性が出てきた。
（カバー写真：Thomas Hawk/Flickr）
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