Don’t Get Too Pessimistic With August Retail Sales.
8月の小売売上高と消費者物価指数をおさらいしていきます。
米8月小売売上高は前月比0.1％増と、市場予想の0.4％増を下回った。前月の0.7％増（0.5％増から上方修正）にも届かず。7ヵ月連続で増加したなかで、最も小幅な伸びにとどまる。自動車を除いた場合は0.3％増と、こちらも市場予想の0.5％増だけでなく前月の0.6％増も下回った。国内総生産（GDP）の個人消費のうち約4分の1を占めるコントロール小売売上高（自動車、燃料、建築材、外食などを除く）は0.2％増と前月の0.8％増（修正値）を下回った。
（作成：My Big Apple NY）
内訳をみると、主要13カテゴリー中8カテゴリーで増加し、6～7月と変わらず。今回は雑貨が力強い伸びを示したほか、ガソリン、非店舗が全体を牽引している。逆に猛暑を受けて7月に好調だった服飾が大きく足を引っ張った。項目別の詳細は、以下の通り。
（プラス項目）
・雑貨→2.3％増＞前月は2.3％減、6ヵ月平均は0.1％減
・ガソリン・スタンド→1.7％増＞前月は0.8％増、6ヵ月平均は1.1％増
・無店舗（オンライン含む）→0.7％増＜前月は1.5％増、6ヵ月平均は0.9％増
・ヘルスケア→0.5％増＞前月は0.3％増、6ヵ月平均は0.9％増
・電気製品→0.4％増＞前月0.4％減、6ヵ月平均は0.4％増
・外食→0.2％増＜前月は1.6％増、6ヵ月平均は1.2％増
・スポーツ用品/書籍/趣味→0.2％増、5ヵ月ぶりに増加＞前月は1.6％減、6ヵ月平均は0.8％減
・一般小売→0.1％増＜前月は1.0％増、6ヵ月平均は0.4％増
（*百貨店は1.0％減＜前月は1.4％増、6ヵ月平均は0.1％増）
・食品/飲料→±0％＜前月は0.8％増、6ヵ月平均は0.3％増
・建築材/園芸→±0％＜前月は0.1％増、6ヵ月平均は0.1％増
（マイナス項目）
・家具→0.3％減＜前月は±0％、6ヵ月平均は0.3％増
・自動車/部品→0.8％減＜前月は0.1％減、6ヵ月平均は0.3％増
・服飾→1.7％減＜前月は2.2％増、6ヵ月平均は0.7％増
――米8月小売売上高は失望を誘う結果だったものの、6月分と7月分が上方修正されていました。特に7月分の結果は、7～9月期成長率を左右するだけに注目のところ、GDPに反映されるコントロール部門が0.5％増→0.8％増に上方修正されています。従って、個人消費は7～9月期も前期に続き3％台を確保する公算が大きい。成長率自体も、現時点で3％台を達成することは難しくないでしょう。
▽米8月CPI、総合とコアともに鈍化
米8 月消費者物価指数（CPI）は前月比0.2％上昇し、前月と一致した。市場予想の0.3％を下回ったのはエネルギーが主因ではなく、今回エネルギーは1.9％上昇、3ヵ月ぶりにプラス圏を回復した。ガソリンも3.0％上昇しプラスに反転したが、エネルギー情報局（EIA）によると、ガソリン平均価格は8月に2.827ドルと、5月の高値の2.962ドルから一段と下落した。そのほか、エネルギーでは電力など公益も4ヵ月ぶりに上昇に転じた。食品・飲料は前月と変わらず、0.1％だった。
CPIコアは前月比0.1％上昇し、市場予想と前月値の0.2％に届かず。項目別では、帰属家賃が6～7月と同じく0.3％上昇、家賃も5～7月の0.3％を経て、今回0.4％と4ヵ月ぶりの高水準を示した。ホテルなど宿泊は0.6％上昇し、2ヵ月連続で上昇している。住宅全般では前月の0.3％と一致した。教育は前月に続き0.2％上昇し、4ヵ月連続でプラスを示した。
中古車は0.4％上昇、前月の1.3％と合わせ3ヵ月連続で上昇した。新車は±0％と、前月の0.3％を下回り上昇基調を3ヵ月で止めた。輸送サービスは0.3％上昇し、3ヵ月連続で上昇した。そのうち航空運賃が2.4％上昇、2ヵ月連続で2％台の伸びとなった。
一方で、娯楽は3ヵ月ぶりにマイナスに転落し0.1％低下した。服飾に至っては1.6％低下、3ヵ月連続でマイナスに落ち込んだ。医療費も0.2％低下した。
CPIは前年比で2.7％上昇し、市場予想の2.8％を下回っただけでなく、2012年2月以来の高い伸びを遂げた7月の2.9％以下となった。コアCPIは2.2％上昇、2008年10月以来とリーマン・ショック直後の水準へ加速した前月の2.4％を下回った。
CPIは2012年2月以来、コアCPIは2008年10月以来の高水準から後退。
（作成：My Big Apple NY）
――9月ベージュブックでは、追加関税の影響で仕入れ価格の上昇に直面する企業が、最終価格に上乗せを図っていると指摘されました。蓋を開けてみれば、米8月CPIでそのような実態が現れているようには見えません。もちろん、単月の結果で全体のトレンドを測ることはできませんが、ゆるやかな利上げを継続する意向のFedにとっては、利上げペース加速を必要とせず、グッドニュースだったことでしょう。ただ、服飾の落ち込みが大きかっただけに9月に再び上向きを示す余地を残し、安心するのはまだ早い？
（カバー写真：chaim zvi/Flickr）
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