Retail Sales Rose Leess Than Expected, April Numbers Revised Down.
米5月小売売上高は前月比.0.1％増と、市場予想の0.2％増を下回った。自動車とガソリンを除いた場合は同0.1％増と、こちらも下方修正された前月の0.3減（0.1％減より下方修正）から回復したものの、小幅にとどまった。国内総生産（GDP）の個人消費のうち約4分の1を占めるコントロール小売売上高（自動車、燃料、建築材、外食などを除く）も同0.4％増と、前月の0.5%減（0.3％減から下方修正）のマイナスを打ち消すことができず。過去5カ月間で、プラスは2回にとどまる。
チャート：米5月小売売上高、下方修正された前月の減少を相殺せず
（作成：Street Insights）
チャート：4月分は主なカテゴリーで全て下方修正
（作成：Street Insights）
内訳をみると、主要13カテゴリー中で8つが増加し、前月の速報値ベースの6つを上回った。スポーツ用品・書籍・趣味がけん引したほか、服飾、自動車・部品、無店舗、雑貨、電気製品などが支えた。一方で、前月比の値下がりもあってガソリンスタンドの他、家具や建築材・園芸など比較的、高価格帯の品目のほか、外食や食料・飲料なども減少した。
（プラス品目）
・スポーツ用品/書籍/趣味→2.8％増、3ヵ月ぶりに減少、前月は2.4％減
・服飾→0.9％増と2カ月連続で増加、前月は1.7％増
・自動車/部品→0.8％増、3カ月ぶりに増加、前月は0.4％減
・無店舗（主にオンライン）→0.8％増と過去5カ月間で2回目の増加、前月は1.8％減
・雑貨→0.4％増、前月は1.6％減
・電気製品→0.4％増、過去5カ月間で4回目の増加
・ヘルスケア→0.1％増、過去7カ月間で2回目の増加
・一般小売→0.1％増、過去6カ月間で5回目の増加、前月は0.9％減
（百貨店は1横ばい、前月は0.3％増）
（横ばい品目）
なし
（マイナス品目）
・食品/飲料→0.2％減と4カ月ぶりに減少、前月は0.7％増
・外食→0.4％減、過去6カ月間で4回目の減少、前月は0.4％増
・建築材/園芸→0.8％減と年初来で3回目の減少、前月は0.3％増
・家具→1.1％減と年初来で3回目の減少、前月は0.9％増
・ガソリンスタンド→2.2%減と4カ月ぶりに減少、前月は1.9%増
チャート：米5月小売売上高、13品目中、8つで増加
（作成：Street Insights）
小売売上高の前年同月比は2.3％増と、前月の2.7％増を下回り3ヵ月ぶりの低い伸びだった。なお、年初来の平均の伸びは5月までで2.2％増、2023年の3.6％増を下回った。
チャート：米5月小売売上高、前年比は3カ月ぶりの低い伸び
（作成：Street Insights）
――米5月小売売上高はメモリアルデーの3連休を挟んだにもかかわらず市場予想を下回り、個人消費の息切れ感を示唆します。こちらで示した通り、2022年ベースの米個人消費は所得階層の上位30％が50.6％を占めるとはいえ、下位70％が失速し足を引っ張っている様子が浮かび上がります。
結果、FF先物市場で9月利下げ観測が高まり、NY時間午前9時30分過ぎ時点で9月利下げ織り込み度は60％と、1週間前の46.8%から上昇。また、12月の追加利下げ確率も44.5%と、1週間前の37.3％を上回りました。
チャート：FF先物市場、9月利下げ開始予想が高まる
（出所：Fedwatch）
パウエルFRB議長率いる6月FOMCは年内利下げ示唆を3月の3回→1回へ縮小し、中立金利を指す長期のFF金利見通しも引き上げ、利下げには「予想外の労働市場の弱まり」と「予想以上のインフレ率の鈍化」を挙げました。全体的にハト派度合いを後退させ、景気見通しは楽観寄りにシフトさせましたが、着実に米経済のエンジンである個人消費は減速しつつあります。問題はリセッション入りするかソフトランディングに向かうか、どちらのコースをたどるのか、現時点では不透明と言えそうです。
（カバー写真：ebruli/Flickr）
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米6月雇用統計・NFPは堅調も、失業率は上昇し9月利下げ観測高まる
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