Personal Spending And Income Stay Solid, Inflation Expectations Tick Higher In June.
米5月個人消費支出は前月比0.4％増と、市場予想の0.5％増を下回った。前月の0.6％増（0.3％増から上方修正）にも届かなかったとはいえ堅調なペースを保ち、3ヵ月連続で増加した。前年比では4.2％増となり、3ヵ月ぶりの低い伸びにとどまった。インフレを除く実質ベースでの個人消費も市場予想通り0.2％増となり、3ヵ月連続で増加した。前年比では2.7％増と前月の2.8％増に届かなかったが、2018年の平均値に並んだ。
個人消費の内訳は、前月比で以下の通り。米5月新車販売台数が年初来で2回目の年率1,700万超えを果たしたように、耐久財が牽引した。ガソリン価格が下落したものの、非耐久財は前月に続き増加。サービスも平年を下回る気温を受け公益が支え、堅調だった。
・モノ 0.414％増、前月の0.555％増を下回るも3ヵ月連続で増加
＞耐久財 1.664％増、前月の0.107％減を上回り増加に反転
＞非耐久財 0.111％減、前月は1.188％増を下回り3ヵ月ぶりに減少
・サービス 0.384％増、前月の0.467％増を下回るも増加基調を維持
個人所得は前月比0.5％増と4月と一致し、市場予想の0.3％増を上回った。4ヵ月連続で増加している。前年比では4.1％増と、4ヵ月ぶりに4％台に乗せた。実質ベースでは前月比0.3％増と市場予想の0.4％増を下回り、2ヵ月連続で増加。前年比は2.6％増と、前月の2.3％増を超え年初来で最高に並んだ。
可処分所得は前月比0.5％増となり2ヵ月連続で増加しただけでなく、6ヵ月ぶりの高い伸びを遂げた。前年比は3.9％増と前月の3.7％増を超えつつ、4％割れを続けた。実質ベースの可処分所得は前月比0.3％増と2ヵ月連続で増加しただけでなく、6ヵ月ぶりの高い伸びだった。前年比は2.3％増と前月の2.2％増を上回りつつ、2018年の2％後半の伸びから鈍化を保った。貯蓄率は前月通り6.1％と、2013年3月以来の6％割れを意識するレベルを維持した。
個人消費支出の伸びが所得を上回り、貯蓄率は約6年ぶりの低水準近くで推移。
（作成：My Big Apple NY）
所得の内訳は、前月比で以下の通り。
・賃金／所得 0.2％増、前月の0.3％増を下回りつつ6ヵ月連続で増加（民間が0.2％増、サービス部門が0.2％増、財部門（製造業、鉱業、建設）は0.2％増）
・不動産収入 0.8％増、前月の0.4％増を含2ヵ月連続で増加（農場が6.3％増と2ヵ月連続で増加、非農場は0.7％増3ヵ月連続で増加）
・家賃収入 0.2％増、前月の0.2％増を含め5ヵ月連続で増加
・資産収入 1.6％増、前月の1.6％増を含め2ヵ月連続で増加（配当が0.5％増と2ヵ月連続で増加、金利収入は2.3％増と2ヵ月連続
増加）
・社会補助 0.4％増、前月の0.5％増を下回りつつ6ヵ月連続で増加
・社会福祉 0.4％増、前月の0.5％増を下回りつつ6ヵ月連続で増加（メディケア＝高所得者向け医療保険は0.7％増と増加基調を維持、メディケイド＝低所得者層向け医療保険は0.8％増と6ヵ月連続で増加、失業保険は1.3％増と3ヵ月ぶりに増加、退役軍人向けは1.2％増と増加に反転、その他は0.3％減と減少に反転）
個人消費支出（PCE）デフレーターは原油価格が主に60ドル台で推移するなか、前月比0.2％上昇し市場予想と一致した。前月の0.3％には及ばず。前年比は1.5％上昇、市場予想と前月値と変わらず、年初来から続く1％半ばのレンジにとどまった。2012年3月以来の高い伸びを示した2018年7月の2.4％から遠のいたままだ。コアPCEデフレーターは前月比0.2％上昇し、市場予想と前月通りだった。コアPCEの前年比は4月と同じく1.6％上昇し、市場予想の1.5％を上回ったが、年初来から続くFOMCのインフレ目標値（2％）以下を維持した。
PCEコアは5ヵ月連続でFOMCの目標値以下に。
（作成：My Big Apple NY）
――5月は個人消費の伸びが個人所得を小幅に上回る程度にとどまり、貯蓄率の一段の低下を回避しました。金融危機後の景気拡大が根付いた2013年4月以降、貯蓄率は6％を割り込まずにいます。足元で家計のバランスシートも比較的改善ですから、個人消費は景気減速局面での耐性がある半面、同時に貯蓄率の上昇を狙い、個人消費の伸びが鈍化する余地を残します。
（作成：My Big Apple NY）
一方で、NY地区連銀が発表するインフレ期待は６月に小幅ながら上向きを示しました。さらに、ダラス地区連銀によれば、5月のトリム平均PCEも上昇しています。コアPCEやPCE自体は伸び悩みますが、平均時給が11ヵ月連続で3％台の伸びを維持するなかで、賃金やインフレの見方が明るくなってきたようです。
（カバー写真：Lee Martin/Flickr）
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