Saving Rate Improves As Consumer Spending Declines 2-Month In A Row.
米12月個人消費支出は前月比0.2％減と、市場予想の0.1％減より下げ幅を広げた。下方修正された前月の0.1％（速報値は0.1％増）に続きマイナスとなり、米12月小売売上高が2カ月連続で減少した動きと整合的である。
個人所得は前月比0.2％増と市場予想と一致した。前月の0.3％増（0.4％増から下方修正）と合わせ、11カ月連続で増加した。
個人所得が増加を続けた一方で消費支出が2カ月連続でマイナスとなった結果、貯蓄率は3.4％と前月の2.9％から大幅に改善し7カ月ぶりの水準を回復した。2022年9月は、1959年のデータ公表以降、2005年7月の2.1％に次ぎ過去2番目の低水準となっていた。
詳細は以下の通り。
〇個人消費支出
個人消費の結果は以下の通り。名目ベースとインフレを除く実質ベースともに増加した。
・前月比0.2％減、市場予想の0.1％減より弱い、前月は0.1％減
・前年比7.4％増と24ヵ月連続で増加、前月は7.4％増
・実質ベース前月比0.3％減と2ヵ月連続で減少、前月は0.2％減
・前年比では2.2％増と22ヵ月連続で増加、前月は1.7％増
耐久財と非耐久財は、年末商戦での需要前倒しやガソリン価格の伸び悩みなどが響き2カ月連続で減少。サービスは外食などが押し上げ22ヵ月連続で増加した。
個人消費支出の内訳（前月比ベース）
・財 1.6％減と2ヵ月連続で減少、前月は1.3％減
・耐久財 1.9％増と2ヵ月連続で減少、前月は3.0％減
・非耐久財 1.4％減と2ヵ月連続で減少、前月は0.4％減
・サービス 0.5％増と22ヵ月連続で増加、前月は0.5％増
チャート：個人消費、前月比の項目別内訳
（作成；My Big Apple NY）
チャート：個人消費、前月比ベースでの名目と実質の違い
（作成：My Big Apple NY）
〇個人所得
個人所得の結果は以下の通り。
・前月比0.2％増と11カ月連続で増加、市場予想と一致、前月は0.3％増
・前年比では4.6％増と9ヵ月連続で増加、前月は4.7％増
・実質ベース前月比0.2％増と3カ月連続で増加、前月は0.2％増
・前年比では0.4％減と11カ月連続で減少、前月は0.8％減
個人所得のうち、名目ベースで賃金・給与は22ヵ月連続で増加し、社会福祉も失業保険やメディケイド、その他が押し上げ増加を促した。家賃収入も引き続き力強い伸びに。なお、米疾病対策センター（CDC）は21年8月、新型コロナウイルス感染予防策対策として、感染率が高い地域を対象に新たに21年10月3日まで住宅立ち退き猶予期間を設定。しかし、家主や不動産団体が撤回を求め提訴し、米連邦最高裁判所が21年8月26日に無効の判断を下したため、販売用物件の減少も重なって家賃の上昇が進行した。足元、新規契約分の家賃は前月比で下落が指摘されているが、家賃は基本1～2年契約のため、下落が反映されるまでラグを伴う傾向がある。
所得の内訳は、名目ベースの前月比で以下の通り。
・賃金／所得 0.3％増と22ヵ月連続で増加（民間は0.3％増、政府部門は0.2％増）、前月は0.3％増
・経営者収入 0.3%増と3カ月ぶりに増加（農業は3.4％減、非農業は0.5％増）、前月は0.1％減
・家賃収入 0.8％増と11ヵ月連続で増加、前月は0.6％増
・資産収入 0.1％増と11ヵ月連続で増加（金利収入が1.0％増、配当が0.9％減）、前月は0.1％増
・社会補助 横ばい、前月は0.2％増
・社会福祉 横ばい、前月は0.2％増（メディケア＝高所得者向け医療保険は0.9％増、メディケイド＝低所得者層向け医療保険は0.1％増、失業保険は4.3％増、退役軍人向けは0.5％増と増加基調を維持、その他は0.9％減）
チャート：個人所得、前月比の項目別内訳
（作成：My Big Apple NY）
〇可処分所得
・前月比0.3％増と11ヵ月連続で増加、前月は0.3％増
・前年比は3.2％増と8ヵ月連続で増加、前月は3.1％増
・実質ベースの可処分所得は0.2％増と3カ月連続で増加、前月は0.2％増
・前年比は1.7％減と13ヵ月連続で減少、前月は2.3％減
〇貯蓄率
・3.5％、前月の2.9％を上回る。2022年9月につけた2.4％は2005年7月の2.1％に次ぎ1959年のデータ取得以降で2番目の低水準
チャート：個人消費は、再び貯蓄を取り崩して拡大
（作成：My Big Apple NY）
〇個人消費支出（PCE）デフレーター
→Fedの積極的な利上げにより需要が落ち着くなか、前年比はそろって減速した。
・PCEデフレーターは前月比0.1％上昇、市場予想の0.2％以下、前月は0.1％
・前年比は5.0％上昇し2021年9月以来の低い伸び、市場予想の5.5％を下回る、前月は5.5％
・コアPCEデフレーターは前月比0.3％上昇、市場予想と一致、前月は0.2％
・コアPCEの前年比は4.4％上昇し2021年10月以来の低い伸び、市場予想と一致、前月は4.7％
チャート：CPIと合わせ着実に前年比で鈍化
（作成：My Big Apple NY）
――インフレ減速の流れが続き、米1月ミシガン大学消費者信頼感指数・確報値でも明確になりました。1年先のインフレ期待は3.9％と、2021年4月以来の低水準です。お陰で、消費者センチメントは改善をたどります。
チャート：米1月ミシガン大消費者信頼感、短期のインフレ期待が著しく改善しセンチメントを押し上げ
（作成：My Big Apple NY）
個人消費の伸びが鈍化したため、貯蓄率も7カ月ぶりの水準を回復しました。個人は低下したとはいえ景気後退懸念がくすぶるなか、財布のひもを引き締めつつあるようです。短期的に個人消費の減速は免れませんが、中長期的には景気の下支えとなりそうです。
（カバー写真：gato-gato-gato/Flickr）
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