Fed Survey : Wall Street Pushes Its Estimate For First Rate Hike To September.
米連邦公開市場委員会（FOMC）直前恒例、CNBCがまとめたウォールストリート関係者を対象とした世論調査「Fedサーベイ」をお伝えします。33人を対象に前週22—23日に行った1月分の直前レポート、今回の内容を見ていきましょう。以下、⇒は筆者の補足説明になります。
1）「忍耐強くなれる」との文言を削除する時期
・1月→0％
・3月→33％
・4月→27％
・6月→21％
・7月→0％
・9月→3％
・10月あるいはそれ以上→3％
2）第1弾の利上げ時期、予想平均
・今回→平均で2015年9月
（12月時点：2015年7月、10月時点：2015年7月、9月時点：2015年6月）
⇒第1弾の利上げ予想を後ろ倒し、低インフレと景気減懸念が背景か。
3）FF金利予想
・2015年6月末→0.25％（12月時点：0.31％、10月時点：0.33％）
・2015年12月末→0.73％（12月時点：0.83％、10月時点：0.89％）
・2016年6月末→1.26％（12月時点：1.38％、10月時点：1.48％）
・2016年12月→1.75％（12月時点：1.93％、10月時点：2.04％）
⇒全般的に下方修正されており、利上げペースがあくまで緩やかにとどまるとの見方が強まっています。
4）FF金利引き上げを開始後、どの水準で終了すると予想するか
・終了すると予想する水準→3.11％（12月時点：3.17％、10月時点：3.30％）
5）FF金利引き上げサイクルを終了する時期
・今回→2018年1−3月期（12月点：2018年1−3月期、10月時点：2017年10−12月期）
6）いつバランスシートを削減するか
・今回→平均は2016年4月（12月時点：2016年2月、10月時点：2016年1月）
7）QE3終了後、QE4を1年後あるいは2年後に再開させる確率
・1年後→10％（12月時点：9％）
・2年後→17％（12月時点：14％）
⇒2014年10月のQE終了を経て1−2年後に再開となれば、見通しの上では利上げサイクル過程にあります。
8）S&P500予想
・2015年6月末→2122p（12月時点：2093p、10月時点：2066p）
・2015年12月末→2187p（12月時点：2194p、10月時点：2111p）
・2016年1月末→2248p（12月時点：2250p）
・2016年12月末→2296p（12月時点：2311p）
⇒足元のボラティリティ上昇に反応したのか、2015年6月末以来はそろって下方修正。
9）米10年債利回り予想
・2015年6月末→2.14％（12月時点：2.63％、10月時点：2.90％）
・2015年12月末→2.54％（12月時点：2.96％、10月時点：3.19％）
・2016年1月末→2.80％（12月時点：3.30％）
・2016年12月末→3.04％（12月時点：3.52％）
⇒第1弾の利上げを控えながら、原油安を下地としたディスインフレ懸念や欧州中央銀行（ECB）の大規模QEを一因に大幅に下方修正。
10）米債利回り低下の背景
・低インフレ→72％
・安全資産への逃避→28％
・低成長見通し→19％
・緩和寄りな政策→19％
・ECBのQE効果→13％
・その他→9％
・財政赤字の改善→3％
11）GDP予想
・2015年→2.99％（12月時点：3.02％、10月時点：2.90％）
・2016年→2.80％（12月時点：2.88％）
⇒米12月耐久財受注や米12月小売売上高の弱含みで成長懸念が再燃し、ドル高による業績不振もあって向こう2年以内にQE4を予想する回答者が小幅増加したように2015−16年そろって下方修正されています。
12）CPI予想
・2015年→1.17％（12月時点：1.74％）
・2016年→2.07％（12月時点：2.17％）
⇒原油安を背景に、2015年は大幅に下方修正。
13）原油価格は1−3月期のGDPとコアCPIにどのような影響をもたらすか
・GDP→0.25％のプラス寄与（12月時点：0.35％のプラス寄与）
・コアCPI→0.28％のマイナス寄与（12月時点：0.27％のマイナス寄与）
14）原油安のメド
・40ドル
15）原油安の背景
・供給過剰→56％
・供給過剰と需要低迷→28％
・需要低迷→13％
・その他／分からない→3％
16）ECBのQEの規模への感想
・予想より積極的→63％
・予想通り→28％
・予想ほど積極的ではない→9％
17）ECBのQE効果がもたらす影響
・米株→上昇：69％、変わらず：31％
・欧州株→上昇：94％、変わらず：6％
・米金利→上昇：34％、変わらず：44％、低下：22％
・欧州金利→→上昇：34％、変わらず：16％、低下：50％
・欧州の成長率→上昇：66％、低下：34％
⇒概ね、ポジティブな効果を見込んでいます。
18）ECBのQEがFedの金融政策に影響を与えるか
・与えない→63％
・与える→25％
・与える可能性は低い→13％
19）米株はFedの利上げを織り込んでいるか
・織り込み済み→53％（12月時点：56％）
・織り込んでいない→38％（12月時点：36％）
20）米経済への脅威
世界景気の減速
・今回→40％（前回、項目対象外）
地政学的リスク
・今回→16％（12月時点：14％）
税制・規制強化
・今回→13％（12月時点：14％）
雇用の鈍化
・今回→9％（12月時点：14％）
賃金の伸び鈍化
・今回→6％（前回、項目対象外）
欧州経済のリセッション／金融危機
・今回→0％（12月時点：40％）
デフレ
・今回→0％（12月時点：6％）
21）米国がリセッション入りする危険性
・今回→13.0％（12月時点：13.6％、10月時点：15.1％）
⇒少なくとも2011年以降で最低
22）最も関心がある分野
・経済→53％（12月時点：46％）
・債券→16％（12月時点：14％）
・株式→9％（12月時点：17％）
・その他→22％（12月時点：17％）
・通貨→0％（12月時点：6％）
いかがでしたか？利上げ開始時期の先送りに表れるように、景気やインフレへの楽観度が後退していました。2年以内に量的緩和（QE4）を予想する声も2014年12月時点より多く聞かれ、S&P500も小幅ながら下方修正されており、イケイケどんどんなムードは払拭されつつあるようです。
（文中写真：CNBC、カバー写真：Tripp/Flickr）
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