米7−9月期GDP改定値、在庫投資や設備投資が寄与し上方修正

by Sawako • November 28, 2015 • Finance, Latest News • Comments Off • 1801

Q3 GDP Growth Revised Up, Thanks To Stronger Inventories.

米7−9月期国内総生産（GDP）改定値は前期比年率2.1％増と、市場予想と一致した。速報値の1.5％増から上方修正。前期の3.9％増には届かなかったとはいえ、1−3月期の0.6％増と合わせ年初来の成長率は2.2％増と、9月米連邦公開市場委員会（FOMC）の予想レンジ上限に寄せた。

GDPの7割を占める消費は3.0％増と、市場予想並びに速報値の3.2％増に届かず。前期の3.6％増に続き、3％台は保った。とはいえ、ホリデー商戦を追い風に2006年1−3月期以来の高水準に達した2014年10−12月期の4.3％増を下回る水準を維持している。GDPの寄与度は2.05％と、速報値の2.19％及び前期の2.42％を下回った。

（個人消費の内訳）
・耐久財　6.5％増＜速報値は6.7％増、前期は8.0％増で1年ぶり高水準
・非耐久財　4.0％増＞速報値は3.5％増、前期は4.3％増で2013年1−3月期以来の高水準
・サービス　2.2％増＜速報値は2.6％増、前期は2.7％増

民間投資は、企業の設備投資に含まれる機器投資や構造物投資が上方修正され、全体を引き上げた。住宅投資は6期連続で増加しただけでなく、速報値から引き上げられている。

（民間投資の内訳）
・民間投資　0.3％減、2014年1−3月期以来の減少＞速報値は5.6％減、前期は5.0％増
・固定投資　3.4％増＞速報値は2.9％増、前期は5.2％増、2014年7−9月期以来の高水準
・非住宅　2.4％増＞速報値は2.1％増、前期は4.1％増、3期ぶりの高水準
・構造物投資　7.1％減＜速報値は4.0％減、前期は6.2％増、5期ぶりの高水準
・機器投資　9.5％増、3期連続で増加し1年ぶり高水準＞速報値は5.3％増、前期は0.3％増
・無形資産　0.8％減＜速報値は1.8％増、前期は8.3％増で少なくとも過去4年間で最高
・住宅投資　7.3％増＞速報値は6.1％増、前期は9.3％増

在庫投資が上方修正されたため、GDPの寄与度はマイナス0.59％ポイントと速報値のマイナス1.44％ポイントから修正された。純輸出の寄与度は反対に、マイナス幅が拡大。政府支出は、速報値と変わらなかった。

（その他）
・純輸出の寄与度　マイナス0.22％ポイント＜速報値はマイナス0.03％ポイント前期は0.81％ポイント、3期ぶりにプラス
・在庫投資　902億ドル増＞速報値は568億ドル増、前期は1135億ドル。

（政府支出）
・政府支出　1.7％増、2期連続で増加＝速報値は1.7％増、前期は2.6％増
・連邦政府　0.1％＜速報値は0.2％増、前期は±0％

GDPデフレーターは前期比年率1.3％の上昇と、市場予想並びに速報値の1.2％を上回った。1年ぶりに2％台を回復した4−6月期の2.2％を下回る水準を保つ。PCEデフレーターは1.2％上昇し、前期と変わらず。コアPCEデフレーターは1.3％の上昇と、市場予想及び速報値と一致。前期の1.9％以下に終わった。2010年10−12月期以来の水準へ沈んだ1−3月期の1.0％を上回ったとはいえ、FOMCのインフレ目標値「2％」から再び距離を開けている。

企業利益は前期比年率4.3％減、前年同期比4.7％減となり2009年4−6月期以来の低水準だった。

（出所：My Big Apple NY）

BNPパリバは、結果を受け「（機器や構造物など）民間投資が予想外に力強い伸びを示した上、在庫投資も上方修正されGDPを押し上げた」との見解を寄せる。ただし、設備投資の拡大には疑問が残る状況。企業収益の落ち込みは「海外での利益が前期比年率26.5％減、前年同期比12.2％減だったことが背景にある」と説明し1）ドル高、2）上昇しつつある賃金、3）引き締め寄りな金融環境、4）軟調な外需——を踏まえれば、困難な環境が続くと見込む。

——米7−9月期GDP改定値が上方修正されたとはいえ、在庫投資は10−12月期に反動で伸びが縮小しかねません。企業収益をみると、設備投資が成長をけん引できるかは不透明。おまけに、米10月耐久財受注や住宅指標を受けて10−12月期のGDP見通しから楽観度が後退しつつあります。

アトランタ連銀の予想は、従来の2.3％増から1.8％増へ下方修正。

（出所：Federal Reserve Bank Of Atlanta）

ホリデー商戦が成長を押し上げる期待が残るだけに、ブラック・フライデーの商戦動向は要注目です。

（カバー写真 : relux/Flickr）

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