Wall Street Comes To Expect Four Rate Hike This Year.

米連邦公開市場委員会（FOMC）の声明文が現地時間の15日に公表されます。そこで、FOMC直前恒例、CNBCが市場関係者を対象に実施するFedサーベイの結果をお伝えします。

Fed高官の後出しジャンケンで急きょ3月利上げを織り込まざるを得なかった今回、ウォールストリートの見通しはタカ派寄りにシフトしました。利上げを100％織り込むだけでなく、70％が6月の利上げを予想。年内は3回利上げを予想する声が60％と過半数に達したほか、4回利上げ見通しも25％と4分の1存在します。4回利上げ予想、決して少なくない数字ですよね。

もちろん、2017年以降のFF金利予想中央値も前回から上方修正されました。2017年は前回1月時点の1.09％→1.43％、2018年は2.15％→2.25％、2019年は2.70％→2.73％とそれぞれ引き上げ2017年を除き調査開始以来で最高となっています。利上げサイクルの終了時期は前回通りで2019年4～6月期ですが、着地点は2.95％と、前回の2.91％から上方修正してきました。注目のバランスシート見通しは、年明けの再投資停止を予想する向きが優勢ですす。

トランプ政権の政策への評価も盛り込んだ気になる調査結果は、以下の通り。50名のエコノミストをはじめストラテジスト、マネー・マネージャーなどを対象に3月9～11日に実施し、前回は1月分を表します。

1）今回のFOMCでの政策決定はどうなるか

・利上げ　100％
・利下げ　0％
・据え置き　0％

2）次回の利上げ時期

・6月　69％
・9月　16％
・5月　8％

3）2017年の利上げ回数、予想平均
・2017年　3.16回、調査開始以来で最高＞前回は2.78回

4）2016～2018年、それぞれの年末FF金利予想平均値

・2017年末　1.43％＞前回は1.32％
・2018年末　2.25％、調査開始以来で最高＞前回は2.15％
・2019年　2.73％、調査開始以来で最高＞前回は2.70％

FF金利予想は、前回見通しから上方修正。

（出所：CNBC）

5）Fedの利上げ終了着地点、予想平均値

・2.95％、1年9ヵ月ぶりの高水準＞前回は2.91％

6）今回の利上げサイクル終了時期、予想平均値

・2019年4～6月期、3回連続＝前回は2019年4～6月期

7）バランスシートを縮小する時期

1位　2018年6月　19％ VS 前回は2018年1月　15％
2位　2018年1月 13％ VS 前回は縮小しない　13％
3位　2018 年3月、2019年以降、11％ VS 前回は2017年6月、2017年12月　10％

8）トランプ米大統領の経済政策、その評価（最高が2、最低がマイナス2

・法人税減税
 あ1.21点＜前回は1.40点、2016年12月は1.44点
・規制緩和
 あ1.38点＜前回は1.46点、2016年12月は1.33点
・所得税引き下げ
 あ0.94点＞前回は0.87点、2016年12月は0.87点
・通商政策
 あマイナス0.96点＞前回はマイナス1.23点、2016年12月はマイナス0.96点

9）国境税への評価

・ポジティブ　17％＜前回は18％
・中立　19％＜前回は30％
・ネガティブ　60％＜前回は45％％
・分からない　4％＜前回は8％

10）財政政策への認識

・最大限の雇用に接近しているため必要なし　54％＞前回は48％
・経済は潜在成長率以下で推移し物価上昇リスクは限定的　39％＜前回は40％
・分からない　7％＜前回は13％

11）成長予想に最大の影響を与える政策は

・財政政策　49％
・財政政策と金融政策　19％
・どちらでもない　15％
・金融政策　13％
・分からないし　4％

12）それぞれの政策を議会が可決し、大統領が署名する時期

・医療保険制度改革（オバマケア）の撤廃、新制度移行（4％が可能性ゼロと予想）　2017年7～9月期
・ドッド・フランク法の改革（11％が可能性ゼロと予想）　2018年1～3月期
・税制改革（可能性ゼロとの予想は皆無）　2017年10～12月期
・インフラ投資拡大（13％が可能性ゼロと予想）　2018年1～3月期
・ファニーメイなど政府機関の改革　2018年7～9月期

13）トランプ米大統領のツイッターが政策立案の下地になるか

・可能性は低い　47％
 ・どちらでもない　38％
・可能性は高い　9％
・分からない　6％

14）共和党のオバマケア代替案が与える経済的影響

・影響なし　45％
・成長改善　38％
・成長の小幅鈍化　13％
・分からない　4％

15）共和党の代替案、オバマケアとの比較

・より良い　38％
・悪い　34％
・ほぼ変わらず　15％
・分からない13％

16）トランプ米大統領が指名するFRB理事は、利上げ推進派か利上げ見送り派か

・現状と変わらない　55％＞前回は38％
・利上げ推進派　26％＜前回は43％
・利上げ鈍化派　19％＜前回は20％

17）米株高の背景

・新政権への期待値　62％＜前回は72％、2016年12月は82％
・安定的な経済成長、企業収益の改善　ともに36％＞前回は26％、
・分からない　2％＜前回は3％

18）トランプ政権への期待値に対する評価

・過度に楽観的　64％＞前回と2016年12月は56％
・現実的　32％＜前回は39％、2016年12月は42％
・分からない　21％＞前回は7％
・過度に悲観的　2％＜前回は3％、2016年12月は2％・分からない　2％＜前回は3％、2016年12月は0％

19）GDP見通し

・2017年　2.38％＜前回は2.51％
・2018年　2.62％、調査開始以来で最低＜前回は2.75％
※米大統領選挙前は2017年が2.16％、米大統領選挙後の2016年12月から調査を開始した2018年は同時点で2.76％。また米大統領選挙後の成長率見通し引き上げ幅は、2017年が0.20％ポイントと前回の0.24％ポイントから小幅に下方修正。2018年は0.39％ポイントで変わらなかった。

成長見通しは、米大統領選直後から下方修正続く。

（出所：CNBC）

20）CPI見通し

・2017年　2.37％＜前回は2.38％、調査開始以来で最高
・2018年　2.50％、調査開始以来で最低＜前回は2.57％

21）S&P500見通し

・2017年12月末　2,427、調査開始以来で最高＞前回は2,354
・2018年12月末　2,555、調査開始以来で最高＞前回は2,453

22）米10年債利回り

・2017年12月末　2.88％＜前回は2.96％、調査開始以来で2番目の高水準
・2018年12月末　3.43％＜前回は3.44％

23）米国にとって最大の脅威は？

1位　保護主義　47％＜前回は51％、調査開始以来で最高
2位　その他　13％ VS 前回は世界経済の減速が2位で15％
3位　税制改革/規制、世界経済の減速　7％ VS トランプ米大統領の気性　5％

24）米国、1年以内の景気後退入りリスク

・15.2％、2015年6月以来の低水準＜前回は18.5％

25）最大の関心事は？

・経済　51％＞前回は49％
・その他　22％＞前回は21％
・株式　16％＞前回は15％
・債券　11％＜前回は15％
・為替　0％＝前回0％

――いかがでしたか？トランプ政権の経済政策をめぐり、楽観度が小幅ながら後退していましたね。法人税減税や国境税で期待が下がり、財政刺激についても「必要なし」との見方が過半数に至っています。合わせて、成長率予想も2017～18年ともに下方修正されました。税制改革が年末、インフラ投資拡大がそれぞれ2017年10～12月期、2018年1～3月期に成立するとの見通しが優勢なだけではなく、過度な期待が調整された模様。コメント欄をみると「米経済は3回の利上げを吸収できるほど健全」との意見が目立っているため、弱気に傾いた様子は微塵も感じられません。

その証拠に、3月利上げを100％織り込み年3回の利上げを予想するなか消費者物価指数や米10年債利回りの予想を下方修正したものの、S&P500見通しは上方修正してきました。ウォールストリートの米株ブル姿勢に変化はありません。

（カバー写真：Jean-Baptiste Bellet/Flickr）

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