U.S. Q2 Productivity Remains Weak, Factory Orders Edge Up.
米4−6月期労働生産性・確報値は前期比年率3.3％上昇し、市場予想の2.8％を上回った。速報値の1.3％だけでなく、1−3月期の1.1％の低下（3.1％の低下から上方修正）からも改善。2006年以来の2期連続でマイナス基調を止めただけでなく、2013年10−12月期以来の高水準だった。内訳をみると、生産が4.7％上昇し速報値の2.8％から上方修正。大寒波・積雪に見舞われた前期の0.5％から加速している。3期ぶりの高水準で、米4−6月期国内総生産（GDP）改定値と改善と整合的だ。ただし労働生産性の前年同期比は0.7％の上昇と低水準を保ち、大寒波後にも関わらず上向きのサインは現れていない。
労働時間は1.4％の上昇（速報値は1.5％）で、前期の1.6％から鈍化した。米4−6月期雇用コスト指数が減速するなか、時間当たりの労働報酬は労働時間が短縮したこともあって1.8％の上昇（速報値と変わらず）と、前期の1.1％を超えつつ2014年10−12月期の3.4％を下回った。結果、一定量を生産するために必要な労働経費を示す単位労働コストは1.4％の低下となり、市場予想の1.2％よりマイナス幅を拡大。速報値の0.5％の上昇および1−3月期確報値の2.3％（6.7％から下方修正）に及ばず、1年ぶりの低下へ転じた。
▽米7月製造業受注、予想以下も前月分が上方修正
米7月製造業受注は前月比0.4％増となり、市場予想の0.9％増を下回った。前月の2.2％増（1.8％増から上方修正）を下回りつつ、2ヵ月連続で増加。過去6ヵ月間で3回目の増加を示す。耐久財は速報値の2.0％増から2.2％増へ上方修正。こちらも2ヵ月連続で増加している。特に輸送機器が自動車の支えを背景に5.5％増となり、速報値の4.7％増から上方修正されていた。
コア資本財（民間航空機を除く非防衛財）は2.1％増と、速報値の2.2％増から小幅に下方修正された。ただし前月の1.5％増（0.7％増から上方修正値）と合わせ、2ヵ月連続で増加。国内総生産（GDP）に反映されるコア資本財の出荷は0.6％増で、速報値と変わらず。前月の1.0％増（0.3％増から上方修正）に続き、増加した。
出荷は0.2％減となり、前月の0.6％増からあらためて減少に転じた。在庫も0.1％減となり、前月の0.3％増を下回り4ヵ月ぶりに減少。在庫相当は出荷と在庫がそろって減少したため、4ヵ月連続で1.35ヵ月だった。
BNPパリバのブリックリン・ドワイヤー、デレク・リンジー米エコノミストは、結果を踏まえ「企業の設備投資を示すコア資本財は3ヵ月比年率で4.2％増と、2014年11月以来のプラスに転じた」と評価。その上で「7−9月期の民間投資には、健全なペースが期待できる」という。非耐久財在庫の過去分が下方修正されたため「4−6月期GDPをめぐっては0.1％ポイントの押し下げを意味するものの、米7月建設支出の過去分が上方修正されたため米4−6月期GDP確報値は改定値通り3.7％増が見込まれる」とまとめた。
——米4−6月期労働生産性は大幅に改善したものの、単位労働コストはさえず賃金が上向く兆しは見えません。7−9月期GDPは設備投資の改善期待が浮上中。では、アトランタ連銀のGDP予想をチェックしてみると・・。
（出所：Federal Reserve Bank Of Atlanta）
9月1日の時点で、1.3％増でした。一時期の1.4％増から、下方修正されています。エコノミスト予想平均は2.75％付近とこちらも7月後半の3.2％付近から引き下げられ、米7−9月期GDPは4−6月期からの鈍化が濃厚となってきました。
（カバー写真：elysiumcore/Flickr）
Comments
米8月ADP全国雇用者数は予想以下で、9月利上げ観測の後退誘う Next Post:
ベージュブック、ドル高のほか懸念材料に中国の景気減速が加わる
about the author: Sawako
