SNB Stays On Hold, No Additional Cuts In Sight.
スイス国立銀行（SNB）は19日に金融政策決定会合を開催し、市場予想通り政策金利である3ヵ月物ロンドン銀行間取引金利（LIBOR）誘導目標をマイナス1.25−マイナス0.25％で据え置きました。中銀預金金利も、3ヵ月物LIBORの中央値に並ぶマイナス0.75％で維持しています。
声明文で、スイスフラン（CHF）に対し「非常に過大評価されている」との判断をあらためて表明。必要な限り介入を続けるとの意志も打ち出しました。ただマイナス金利を受けて、いずれ下落するとも予想しています。
経済見通しは、18日に声明文などを公表した米連邦公開市場委員会（FOMC）と同じく下方修正が目立ちます。成長率は1％増をわずかに下回る水準とし、2014年12月時点の見通しである約2.0％から引き下げました。金融政策決定会合前にスイス政府が発表した予想0.9％増と整合的です。声明文では、下方修正の理由として「CHF高」を指摘。「上半期は大いに減速する可能性」も点灯させました。成長下方修正に合わせ失業率は、緩やかに上昇する見通しです。
インフレ率は、2015年につき前年比マイナス1.1％と前回見通しマイナス0.1％から大幅に下方修正しました。2016年もマイナス0.5％と前回見通しの0.3％の上昇から劇的に引き下げており、2017年になってようやく0.4％上昇する見通しです。
今回のインフレ率（赤）は、現行の政策金利・中央値マイナス0.75％をベースに予想。オレンジは前回分。
（出所：SNB）
BNPパリバのイブリン・ヘルマン欧州担当エコノミストは、2015年成長見通し下方修正につき「最悪の場合、2四半期のマイナス成長に及ぶリスクを点灯させた」と分析。リセッションに直面する上、デフレ入りを予想するにも関わらず、声明文で「為替介入以外に追加緩和策の必要性に言及しなかった」と振り返ります。SNBは、対ユーロでのCHF上限を撤廃したように「CHF高抑制にタオルを投げた」のでしょう。
（カバー写真：Márcio Cabral de Moura/Flickr）
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