Stronger Business Inventories Trade Off Weak Retail Sales.
米10月小売売上高は前月比0.1％増となり、市場予想の0.3％増を下回った。前月の±0％（0.1％増から下方修正）から小幅な改善にとどまる。米10月新車販売台数が2005年7月以来の加速を遂げたものの、中古車や部品などの値下げ効果からか全体を押し下げた。自動車を除いた場合は0.2％増ながら市場予想の0.1％増に届かず。前月の0.4％減（0.3％減から下方修正）からは、反発した。国内総生産（GDP）に反映されるコア小売売上高（食品、自動車、燃料、建築材を除く）は0.2％増。過去2ヵ月分は（9月：0.1％減→0.1％増、8月：0.4％増→0.2％増）まちまちで、勢いに乏しい。GDPの7割近くを担う消費は、ハロウィーンの波に乗って拡大できなかった。
内訳をみると、主要13カテゴリー中6項目増加。前月分の速報値である5項目から増加した。
（プラス項目）
・雑貨類→1.8％増、前月の2.7％減から反転し6ヵ月間で5回目の増加
・建築材→0.9％増、前月の0.3％減から反転し6ヵ月間で3回目の増加
・健康→0.7％増、前月の0.2％増と合わせ6ヵ月間で5回目の増加
・外食→0.5％増、前月の0.2％増から反転し6ヵ月間で5回目の増加
・スポーツ衣料／書籍→0.4％増、前月の1.3％増を含め6ヵ月間で4回目の増加
・家具→0.4％増、前月の0.6％増と合わせ6ヵ月間で4回目の増加
・服飾→±0％、前月は0.1％減で6ヵ月間にて3回減少
（マイナス項目）
・オンラインを含む非店舗→1.4％減、前月の0.3％増から反転し6ヵ月間で5回目の増加
・ガソリンスタンド→0.9％減、前月の4.0％減と合わせ6ヵ月間で4回目の減少
・自動車→0.5％減、前月の1.4％増を含め6ヵ月間で2回目の減少
・食品・飲料→0.3％減、前月の0.1％増減と合わせ6ヵ月間で2回目の減少
・電気製品→0.4％減、前月の0.4％増から反転し6ヵ月間で3回目の減少
・一般小売→0.4％減、前月の0.5％増から反転し6ヵ月間で1回目の減少（＊百貨店は0.3％増で、2ヵ月連続で増加）
今回は、過去2ヵ月と異なり自動車関連が不振。
（出所：Census Bureau）
▽米9月企業在庫、増加トレンドを5ヵ月で止める
米9月企業在庫は前月比0.3％増となり、市場予想の±0％を上回った。前月の0.1％増（±0％から上方修正）を超え、2ヵ月連続で増加。ドル高や世界景気の減速を背景に製造業が引き続き0.4％減と足を引っ張ったものの、小売と卸売はホリデー商戦前にそれぞれ0.8％増と0.5％増と力強い伸びを示した。
企業売上高は±0％となり、6ヵ月ぶりに減少した前月の0.6％減から改善できず。在庫と同じく製造業が0.4％減と前月の0.9％減を含め3ヵ月連続で落ち込んでいる。卸売は0.5％増と3ヵ月ぶりに増加。小売は2ヵ月連続で±0％減だった。在庫が増加し売上が横ばいだったため、在庫相当は前月の1.37ヵ月から1.38ヵ月へ延びた。少なくとも、2009年7月以来で最大となる。
JPモルガンのマイケル・フェローリ米主席エコノミストは、結果を受けて「米7−9月期の個人消費は3.2％増から3.3％増へ拡大する」と指摘した。米9月企業在庫の上振れと合わせ、同GDP改定値は「速報値の1.5％増から2.0％へ拡大する」と予想。米10−12月期GDPは「コア小売売上高が振るわず、当方の見通し2.5％増からやや下振れする余地がある」とした。もっとも、2％台を維持する公算で堅調なペースとなりうる。
ゴールドマン・サックスは、米10−12月期GDP予想を従来の2.0％増から2.3％増へ引き上げた。
――10月小売売上高は自動車が予想外に足を引っ張ったほか、ガソリン価格の下落が響いています。企業在庫が上向いたため米7−9月期GDPは上方修正される見通し。では、アトランタ地区連銀の試算をみると・・。
従来と変わらず、2.3％。3％近くへ上振れした後に再び伸びが縮小してきたとはいえ、米国が巡航速度で成長している姿が浮き彫りとなっています。芳しくない米10月小売売上高は、12月利上げへの障害となりそうにありません。
（カバー写真：elysiumcore/Flickr）
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