米10－12月期決算、プロフィット・リセッションのトンネルは続く

by Sawako • February 15, 2016 • Finance, Latest News • Comments Off • 2508

Q4 Earnings Results Suggest Prolonged Profit Recession.

かなり放置していましたが、米10－12月期決算を振り返ります。原油安とドル高に加え中国をはじめ世界景気の減速が台頭するなか、やはり芳しくありません。

S&P500構成銘柄のうち、12日までに76％が決算を発表した。ファクトセットによると、そのうち1株当たり利益で市場予想を超えた企業は69％と1年平均に並ぶ。5年平均の67％は上回った。売上では一段と低下し49％で、1年平均の50％および5年平均の56％に届かなかった。

10－12月期見通しを発表した企業のうち、減益を見込んだ企業は68社に及んだ。増益予想は、17社に過ぎない。12ヵ月先の株価収益率（PER）は14.7倍。マイナス金利導入の余波や米国のリセッション懸念台頭もあって世界同時株安が進んだこともあり、2015年12月時点の16.4倍から大きく低下し10年平均の14.2倍に接近した。

1株当たり利益が予想を上回った企業の割合が1年平均に並んだとはいえ、プロフィット・リセッションの状況は変わらず。前年同期比で3.7％減となり、2009年7－9月期まで以来となる3期連続での減益を迎えた。減少率は2009年7－9月期以来で最大となり、7－9月期決算が出揃った2015年12月末時点の1.3％減からは下げ幅を広げた。

10セクター別での増益トップは7－9月に続き通信で79.1％増と、他者を寄せ付けない大幅増を果たした。2位は4－6月期まで1位だったヘルスケアで9.2％増、3位は7－9月期に続き裁量消費財で8.4％増となる。4位は金融がITを抜き去り0.2％増だった。5位からは減益となり生活必需品が1.5％減だったが、7－9月期の7位からランクアップしている。6位は7－9月期に4位だったITが顔を出し2.2％減。7位は7－9月期に8位だった産業財で3.8％減、8位は7－9月期に6位だった公益が入り4.6％減、9位は素材で7.1％減、10位はエネルギーで60.7％減だった。

セクター別動向、1株当たり利益は以下の通り。

（出所：Factset）

売上は3.5％減だったため、2008年10－12月期から2009年7－9月期以来初めて4期連続で減少した。6年ぶりで最大を記録した前期の3.9％減からは下げ幅を縮小している

10セクター別動向では、1株当たり利益と異なりヘルスケアが通信からトップを奪い8.6％増だった。2位は通信で7.3％増、3位は7－9月期と変わらず裁量消費財で3.1％増、4位は前期の3位から落ちた金融で2.8％増、5位は生活必需品で0.8％増となる。ここからは減収を計上しITが0.2％減と公益を抜いて6位となり、公益は7位で2.9％減、8位は産業財で5.4％減、9位は素材で12.1％減、10位はエネルギーで33.5％減だった。

セクター別動向、売上高動向は以下の通り。

（出所：Factset）

1株当たり利益と売上がともにプラスに転換するのは2015年12月後半で2016年1－3月期とされていたが、2016年7－9月期まで後ろ倒しされるとの見方へ修正されている。1株当たり利益は1－3月期に6.0％減、4－6月期に0.7％減を見込み、7－9月期になって漸く5.3％増、10－12月期に10.4％増となる公算。売上は1－3月期と4－6月期に0.2％減ずつ落ち込み、7－9月期に2.2％増、10－12月期に4.5％増へ伸びていく見通しだ。

——プロフィット・リセッションどころか、リベニュー・リセッションとのWの悲劇が上半期末まで続くシナリオが描かれています。米1月小売売上高を受けて、アトランタ地区連銀は米1−3月期GDP予想値を2.7％へ上方修正されましたが、米株市場関係者の間で 1）2003年以来の水準へ売り込まれた原油安、2）米景気の減速、3）金融市場のボラ上昇、信用不安――などが影を落とすと考えているためか、楽観論は明らかに後退中。ストラテジストは米株への強気見通しを修正し、JPモルガンはS&P500の年末予想を2200から2000pへ、ゴールドマン・サックスも2100pへ引き下げました。株式相場は半年先を読んで推移すると言われていますが、むしろ下半期の増益・増収反転をにらみ上向いて来る時期を見据えたいところです。

（カバー写真：Ken Teegardin/Flickr）

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