Retail Sales Unexpectedly Fall Flat In July.
米7月小売売上高は前月比±0％となり、市場予想の0.4％増を下回った。前月の0.8％増（0.6％増から上方修正）以下となり、増加トレンドを4ヵ月で止めている。米7月新車販売台数が2015年10月の高水準だったとはいえ、他が軟調で自動車を除いた場合は0.3％減となり市場予想の0.2％増に反する結果となった。前月の0.9％増（0.7％増から上方修正）から減少に転じ、6ヵ月ぶりのマイナスに落ち込んでいる。国内総生産（GDP）に反映されるコア小売売上高（食品サービス、自動車、燃料、建築材を除く）は±0％増と、市場予想の0.3％増に届かず。前月の0.5％増から横ばいに転じた。米4～6月期国内総生産（GDP）速報値での個人消費は前期比年率4.2％増と加速したが、7〜9月期は2％台ヘ押し返される公算だ。
内訳をみると、主要13カテゴリー中で5項目増加し前月の10項目を下回った。今回は非店舗が牽引したほか、新車販売台数が加速したように自動車が強い。半面、ガソリン価格の下落を背景に最も弱く、スポーツ用品や食料/飲料も減少した。項目別の詳細は、以下の通り。
（プラス項目）
・非店舗（オンライン含む）→1.3％増＝前月は1.3％増、6ヵ月平均は1.5％増
・自動車/部品→1.1％増＞前月は0.5％増、6ヵ月平均は0.2％増
・雑貨類→0.３％増＞前月は0.2％増、6ヵ月平均は0.5％増
・家具→0.2％増＜前月は0.2％減、6ヵ月平均は0.5％増
・ヘルスケア→0.1％増＜前月は0.9％増、6ヵ月平均は0.9％増
（マイナス項目）
・一般小売→0.1％減＜前月は0.2％増、6ヵ月平均は±0％
（＊百貨店は0.5％減＜前月は0.6％増、6ヵ月平均は0.2％減）
・電気製品→0.1％減＞前月は0.4％減、6ヵ月平均は±0％
・外食→0.2％減＜前月は0.3％増、6ヵ月平均は0.5％増
・服飾→0.5％減＜前月は±0％、6ヵ月平均は0.1％減
・建築材/園芸→0.5％減＞前月は4.2％増、6ヵ月平均は0.1％減
・食品/飲料→0.6％減＞前月は0.2％増、6ヵ月平均は0.1％増
・スポーツ衣料/書籍/趣味→2.2％減＜前月は1.7％増、6ヵ月平均は0.4％増
・ガソリンスタンド→2.7％減＜前月は2.2％増、6ヵ月平均は0.4％増
前年比は、自動車を除く小売売上高の伸び悩みを確認。
（作成：My Big Apple NY）
バークレイズのジェシー・ヒューウィッツ米エコノミストは、結果を受け「米7月生産者物価指数が下振れしたように、価格調整による影響が及んだ可能性がある」と指摘した。その上で「米7〜9月期の個人消費は前期比年率2.1％増、GDP自体は1.8％増」と予想。エコノミスト予想平均値2.0％だけでなく、アトランタ地区連銀の試算値3.5％増（従来の3.7％増から下方修正）を大幅に下回る見通しだ。ただし米4〜6月期GDP改定値をめぐっては、過去分の上方修正もあり「個人消費は4.4％増、GDPは1.2％増」への上方修正を見込む。
——米7月小売売上高が予想外に減速したため、FF先物でみた9月利上げ織り込み度は9.0％と前日の12％から低下しました。米7〜9月期GDPのエコノミスト予想平均値と合わせて勘案しても、9月利上げを正当化させられるようには見えません。米7月雇用統計の力強さは目覚ましいものがあった半面、長期失業者や不完全失業率など質的な変化に課題を残すため、米連邦準備制度理事会（FRB）のイエレン議長が26日予定のジャクソン・ホール会合でタカ派姿勢へ鞍替えするかは疑問が残る。問題は、来週17日公表の7月FOMC議事録です。4月FOMC議事録のように騙し討ち的に利上げ示唆を与えれば、米株相場を押し下げかねません。
（カバー写真：Gary H. Spielvogel/Flickr）
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