Personal Spending Moderates While Core PCE Hits Fed’s Target.
米5 月個人消費支出は前月比0.2％増と、市場予想の0.4％増を下回った。前月の0.5％増（0.6％増から下方修正）に届かなかったとはいえ、3ヵ月連続で増加している。前年比では4.6％増となり、4月と同じく年初来で最高を示した。インフレを除く実質ベースでの個人消費は±0％と、市場予想の0.2％増を下回った。前月の0.3％増（0.4％増から下方修正）にも及ばず、2ヵ月で増加を止めている。前年比では2.3％増となり、2016年3月以来の低水準に並んだ。
個人消費の内訳は、前月比で以下の通り。新車販売台数が5月に持ち直したため、耐久財は弱含んだ。ガソリン価格の上昇に支えられ、非耐久財も好調。サービスは伸びを鈍化させたものの、増加トレンドを保った。
・モノは0.444％増、前月の0.483％増を含め3ヵ月連続で増加
＞耐久財 0.145％増、前月の0.231％減を上回り過去5ヵ月間で3回目の増加
＞非耐久財 0.602％増、前月の0.854％増を下回りつつ過去5ヵ月間で4回目の増加
・サービス 0.086％増、2013年7月以来の水準へ鈍化も前月の0.497％増を含め少なくとも20ヵ月連続で増加
米5月個人所得は前月比0.4％増と、市場予想と一致した。前月の0.2％増（0.3％増から下方修正）を含め、11ヵ月連続で増加している。前年比では4.0％増と年初来で初めて4％乗せを迎えた。実質ベースでは前月比0.1％増と、前月の±0％から改善。前年比は1.7％増と、前月の1.9％増に届かなかった。
可処分所得は前月比0.4％増となり、前月の0.3％増を超え11ヵ月連続で増加した。前年比は4.0％増と、前月と変わらず。実質ベースの可処分所得は前月比0.2％増となり、8ヵ月連続で増加。前年比は1.7％増と18ヵ月連続で増加しつつ、7ヵ月ぶりの低い伸びにとどまった。
貯蓄率は3.2％となり、前月の3.0％を上回った。所得の伸びが支出を上回る結果と整合的で、貯蓄率は小幅ながら改善。2005年9月以来の水準へ低下した2017年12月の2.4％を上回った水準を保つ。
実質ベースでの個人所得の伸びが消費支出を上回り、貯蓄率は小幅上昇。
（作成：My Big Apple NY）
所得の内訳は、前月比で以下の通り。
・賃金／所得 0.3％増、前月の0.3％増を上回る（民間が0.3％増と前月と変わらず、サービス部門が0.4％増と前月の0.2％増を上回った半面、財部門（製造業、鉱業、建設）が±0％と前月の0.9％増から反転）
・不動産収入 0.5％増、前月の0.1％減を下回る（農場が6.3％減と2ヵ月連続で減少、非農場は0.6％増と前月の横ばいから増加に反転）
・家賃収入 0.5％増、前月の0.4％増を含4ヵ月連続で増加
・資産収入 0.7％増と前月の±0％から増加に反転（配当が1.5％増と前月の0.2％減から大幅増加、金利収入は0.1％増と2ヵ月連続で増加）
・社会補助 0.2％増、前月の0.5％増を含め増加トレンドを維持
・社会福祉 0.2％増、前月の0.5％増を下回りつつ3ヵ月連続で増加（メディケア＝高所得者向け医療保険は0.6％増と増加基調を維持、メディケイド＝低所得者層向け医療保険が0.8％増と12ヵ月連続で増加、失業保険は4.2％減と4ヵ月連続で減少、退役軍人向けが3.1％減と5ヵ月ぶりに減少）
個人消費支出（PCE）デフレーターは原油価格が70ドルを超え2014年11月以来の高値をつけるなか、前月比0.2％上昇し市場予想と前月に並んだ。前年比はFOMCのインフレ目標値に並んだ4月の2.0％はもちろん市場予想の2.2％も超え、2.3％上昇し2012年3月以来の高水準となる。コアPCEデフレーターは3ヵ月連続で前月比0.2％の上昇、市場予想とも一致した。前年比は2.0％上昇、市場予想の1.9％と前月の1.8％を超え、2012年4月以降で初めてFOMCのインフレ目標値の2％乗せを達成した。
PCEはFOMCの目標値超え。
（作成：My Big Apple NY）
――個人消費はガソリン価格をはじめとした物価上昇に圧されたのか、鈍化してしまいました。実質ベースでは前月比横ばいにとどまり、減税効果の割にさえません。詳細をみると、これまで増加を牽引していたサービスが2013年7月以来の水準へ鈍化しています。米5月小売売上高は外食を含め好調で米5月鉱工業生産でも公益が力強い伸びを示していたため、一時的要因か見極めが必要です。
（カバー写真：Federalreserve/Flickr）
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