July Retail Sales Rebound, Economists Lift Q2 Growth Outlook.
米7月小売売上高は前月比0.6％増となり、市場予想の0.5％増を上回った。前月の±0％（0.3％減から上方修正）から増加に転じている。米7月新車販売台数が堅調なペースに転じた通り、ヘッドラインも回復した。自動車を除いた場合も0.4％増と、市場予想と一致。国内総生産（GDP）に反映されるコア小売売上高（自動車、燃料、建築材を除く）も0.3％増となっただけでなく、前月分が上方修正（0.1％減→0.2％増）されている。GDPの7割近くを担う消費は、夏本番に活気を取り戻した。
内訳をみると、主要13カテゴリー中10項目で増加。6月速報値の5項目を大きく上回った。
（プラス項目）
・オンラインを含む非店舗→1.5％増、前月の0.2％減から反転し6ヵ月間で3回目の増加
・自動車→1.4％増、前月の1.5％減から反転し6ヵ月間で4回目の増加
・スポーツ衣料／書籍→0.9％増、前月の0.3％減から反転し6ヵ月間で5回目の増加
・家具→0.8％増、前月の1.0％減から反転し6ヵ月間で4回目の増加
・外食→0.7％増、前月の0.7％増を合わせ6ヵ月連続で増加
・建築材→0.7％増、前月の0.2％増と合わせ6ヵ月間で4回目の増加
・服飾→0.4％増、前月の0.9％減から反転し6ヵ月間で5回目の増加
・ガソリンスタンド→0.4％増、前月の1.8％増と合わせ5回目の増加
・健康→0.3％増、前月の0.8％増と合わせ6ヵ月間で4回目の増加
・雑貨類→0.2％増、前月の±0％から反転し6ヵ月間で4回目の増加
・食品・飲料→±0％、前月と変わらず
（マイナス項目）
・電気製品→1.2％減、前月の1.1％増に反し6ヵ月間で4回目の減少
・一般小売→0.5％減、前月の0.8％増から反転し6ヵ月間で3回目の増加（＊百貨店は0.8％減、2ヵ月連続で減少）
小売売上高、6月の失速を経て順調に回復。
（出所：Census Bureau）
▽米6月企業在庫、予想を上回り5ヵ月連続で増加
米6月企業在庫は前月比0.8％増となり、市場予想の0.3％増を上回った。前月の0.3％増を合わせ、5ヵ月連続で増加。4−6月期在庫投資がGDPに寄与する可能性を示す。売上高も0.2％増となり、前月の0.4％増に続き4ヵ月連続で増加した。在庫の伸びが売上を上回ったため、在庫相当は3ヵ月連続で1.36ヵ月を経て1.37ヵ月と2009年7月以来で最大を示した2月の水準に並んだ。
JPモルガンのダニエル・シルバー米エコノミストは、米7月小売売上高の結果を受け「コア小売売上高は今回増加に転じただけでなく6月分のほか5月分も0.7％増から0.8％増へ上方修正された」と指摘。米6月企業在庫と合わせ、米4−6月期GDP改定値見通しを「従来の3.2％増から3.4％増」へ上方修正した。米7−9月期GDPも「2.5％増、実質個人消費は2.9％増」と予想する。
ゴールドマン・サックスも、米4−6月期GDP改定値予想を従来の3.3％増から3.5％増へ上方修正した。ただし、米7−9月期GDPは在庫投資の反動減を見込み2.2％増から2.1％増へ引き下げている。
バークレイズは米4−6月期GDP改定値の予想を従来の3.0％増から3.3％増へ、米7−9月期GDPは従来の2.5％増から2.6％増へ上方修正した。
——米7月小売売上高は、新車販売台数と歩調を合わせ回復しました。米6月企業在庫も予想外に力強い伸びを遂げ、楽観ムードが高まります。少なくとも米4−6月期GDPは速報値から大きく上方修正される見通し。米7−9月期GDPも足元、アトランタ連銀ほどの鈍化を予想する向きは少数派でした。中国株安や人民元切り下げの余波が懸念されるものの、雇用指標と成長率だけみれば9月利上げは時期尚早でないように映ります。
（カバー写真：elysiumcore/Flickr）
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