米1−3月期GDP確報値、個人消費の下方修正を他項目が相殺

by Sawako • June 29, 2016 • Finance, Latest News • Comments Off • 2349

Q1 GDP Revised Up With Softer Consumption Growth.

米1−3月期国内総生産（GDP）確報値は前期比年率1.1％増と、改定値の0.8％増並びに速報値の0.5％増から上方修正された。市場予想の1.0％増も上回る。ただ、前期の1.4％増には届かなかった。2014年1−3月期以来の低水準を示し、これで2014年から3年連続で1−3月期に減速した格好だ。

1−3月期のGDPは前年同期比で2.1％増と、改定値の2.0％増を上回った。2014年1−3月期以来で最低だった前期の2.0％増から、小幅に改善している。なお2015年通期のGDPは2.4％増、2014年に続き2010年以来で最高を遂げた。

GDPのヘッドラインこそ上方修正されたものの、成長の7割を占める消費は速報値及び改定値の1.9％増から下方修正され1.5％増だった。市場予想の2.0％増、前期の2.4％増からも減速。1年ぶりの低水準にとどまる。GDPの寄与度は1.02％ポイントと、前期の1.66％ポイントを下回り、2013年4―6月期以来で最も小幅に終わった。最終需要（売れ残り商品などを除いたもの）は前期比年率1.1％増、2012年7−9月期以来で最低だった。

▽個人消費の内訳
・耐久財　1.6％減、2011年4−6月期以来のマイナス＜改定値は1.2％減、速報値は1.6％減、前期は3.8％増
・非耐久財　1.0％増＜改定値は1.3％増、速報値は1.0％増、前期は0.6％増と2014年1−3月期以来の低水準
・サービス　2.1％増＜改定値は2.6％増、速報値は2.7％増、前期は2.8％増と1年ぶりの高水準

個人消費が2％割れでは、GDPの上方修正も力不足。

（作成：BEAよりMy Big Apple NY、GDP以外は寄与度）

民間投資は、ほとんど改定値から上方修正された。企業の設備投資を指す構造物投資は2012年7−9月期から2013年1−3月期以来の3期連続での減少を示したが、マイナス幅は縮小した。機器投資も下方修正され2013年4−9月期以来の2期連続での減少を示したが、下げ幅は縮小。一方で住宅投資は2桁増を維持したものの、改定値から伸びをせばめた。民間投資の寄与度は0.29％ポイントのマイナスで、改定値の0.45％ポイントのマイナスから上方修正。ただし、3期連続でのマイナス寄与は2007年7−9月期から2009年7−9月期以来となる。

▽民間投資の内訳
・民間投資　1.8％減、3期連続で減少し2012年7−9月期以来で最低＞改定値は2.6％減、速報値は3.5％減、前期は1.0％減
・固定投資　0.4％減、2011年1−3月期以来の減少＞改定値は1.5％減、速報値は1.6％減、前期は0.4％増
・非住宅　4.5％減、2009年7−9月期以来で最低＞改定値は6.2％減、速報値は5.9％減、前期は2.1％減

・構造物投資　7.9％減、3期連続で低下し2011年1−3月期以来で最低＞改定値は8.9％減、速報値は10.7％減、前期は5.1％減
・機器投資　8.7％減、2期連続で低下し2009年1−3月期以来で最低＞改定値は8.9％減、速報値は8.6％減、前期は2.1％減
・無形資産　4.4％増、3期ぶりに増加＞改定値は0.1％減、速報値は1.7％増、前期は0.2％減
・住宅投資　15.6％増、2012年10−12月期以来で最大、＜改定値は17.1％増速報値は14.8％増、前期は10.1％増

在庫投資は下方修正され、GDPの寄与度は改定値のマイナス0.22％ポイントからマイナス0.23％ポイントへ拡大した。前期のマイナス0.22％ポイントに続き、3期連続となる。一方で、純輸出の寄与度はマイナスからプラスへ反転。政府支出も上方修正を受け、寄与度は改定値の0.20％ポイントを上回る0.23％ポイントとなり、前期の0.02％ポイントも超えた。

▽その他
・純輸出の寄与度　0.12％ポイント、3期ぶりにプラス＞改定値はマイナス0.21％、速報値はマイナス0.34％、前期はマイナス0.14％ポイント
・在庫投資　683億ドル、2014年1−3月期以来の低水準＜改定値は669億ドル、速報値は609億ドル、前期は783億ドル

▽政府支出
・政府支出　1.3％増＞改定値と速報値は1.2％増、前期は0.1％増と3期ぶりの低水準
・連邦政府　1.6％減、2014年10−12月期以来の低水準＝改定値と速報値は1.6％減、前期は2.3％増
（連邦政府は防衛支出が3.7％減と重しに、州政府・地方政府が3.2％増と増加に反転し政府支出を補った）

GDPデフレーターは前期比年率0.4％上昇し、改定値の0.6％から上方修正された。前期の0.9％にも届かず、1年ぶりの低水準を示す。PCEデフレーターは改定値並びに前期の0.3％を下回る0.2％。コアPCEデフレーターは2.0％と、速報値並びに改定値の2.1％から鈍化した。前期の1.3％は上回り、2014年4―6月期の水準及びFOMCのインフレ目標値「2％」に並んだ。

企業業績は年率換算・季調済み・税引き後のベースで1兆6945億ドルとなり、前期比では3.3％増と2015年10−12月期の8.1％減から小幅改善した。前年比では2.3％減となる。在庫価値および減価償却調整ベースでは1兆9250億ドルで、前期比で1.8％増と3期ぶりに増加した。前年比では4.3％減となり、2015年10−12月期の7.8％減に続き2期連続で減少した。

――米1－3月期GDP確報値は速報値から順当に上方修正され、1％割れ成長を回避しました。問題は、個人消費。自動車の売上減速をはじめ暖冬による服飾/靴類、電力消費の鈍化が仇となっています。逆に4―6月期はその逆を行く展開となり、2％を上回る公算が大きい。企業業績も速報値から上方修正され、米経済減速への懸念を後退させたと言えるでしょう。

（カバー写真 : Muhammad Ashiq/Flickr）

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