Retail Sales Edges Up, Services Price Pushes Up Core CPI.
米1月小売売上高は前月比0.3％増と、市場予想と一致した。前月の0.2％増（0.3％増から下方修正）を含め、年末商戦の前哨戦が展開される2019年10月以降、4ヵ月連続で増加した。自動車を除いた場合は0.3％増とこちらも市場予想通りとなり、前月の0.6％増（0.7％増から下方修正）と合わせ2ヵ月連続で増加した。
ただし、国内総生産（GDP）の個人消費のうち約4分の1を占めるコントロール小売売上高（自動車、燃料、建築材、外食などを除く）は横ばいにとどまり、市場予想の0.3％増並びに前月の0.2％増（0.5％増から下方修正）に届かなかった。
（作成：My Big Apple NY）
内訳をみると、主要13カテゴリー中9種で増加し、前月の7種を上回った。今回、特に目覚ましい増加を遂げたのは雑貨と、住宅保有率の改善を背景に建築・庭園となる。家具や一般小売も堅調。暖冬を追い風に外食は2ヵ月連続で増加した。一方で、原油価格が4ヵ月ぶりの50ドル割れに差し掛かるなか、ガソリンスタントが弱い。また、暖冬が仇となり服飾が大きく落ち込んだ。項目別の詳細は、以下の通り。
（プラス項目）
・雑貨→2.3％増＜前月は1.4％減、6ヵ月平均は0.7％増
・建築材/園芸→2.1％増、3ヵ月連続で増加＞前月は1.3％増、6ヵ月平均は0.7％増
・外食→1.2％増、2ヵ月連続で増加＝前月は1.2％増、6ヵ月平均は0.4％増
・家具→0.6％増＞前月は1.6％減、6ヵ月平均は0.1％減
・一般小売→0.5％増、4ヵ月連続で増加＞前月は0.4％増、6ヵ月平均は0.1％増
（*百貨店は0.1％増＞前月は0.6％減、6ヵ月平均は0.7％減）
・無店舗（主にネット）→0.3％増、5ヵ月ぶりに増加＞前月は0.1％減、6ヵ月平均は0.1％増
・自動車/部品→0.2％増＞前月は1.7％減、6ヵ月平均は0.4％増
・食品/飲料→0.2％増、4ヵ月連続で増加＜前月は0.5％増、6ヵ月平均は0.1％増
・スポーツ用品/書籍/趣味→0.1％増＞前月は横ばい、6ヵ月平均は0.3％減
（マイナス項目）
・ヘルスケア→0.4％減、3ヵ月連続で減少＝前月は0.4％減、6ヵ月平均は0.4％減
・電気製品→0.5％減、過去4ヵ月間で3回目の減少＜前月0.4％増、6ヵ月平均は0.3％減
・ガソリンスタンド→0.5％減、4ヵ月ぶりに減少＜前月は1.7％増、6ヵ月平均は0.4％増
・服飾→3.1％減、過去4ヵ月間で3回目の減少＜前月は2.7％増、6ヵ月平均は0.3％減
――コントロール小売売上高が弱含み、個人消費に鈍化のサインが点灯したかのようです。その一方で、家計債務や住宅保有率が示すように住宅関連の小売は堅調で、雑貨のほか建築・園芸が2％以上の増加を達成したほか、外食も2ヵ月連続で1％台の伸びを示し裁量消費にブレーキが掛かったとも言い切れず。服飾の落ち込みは暖冬の反動で、ガソリンスタンドも落ち込みも原油安によるものです。問題は今後、新型コロナウイルスが影響し外食などの消費が冷え込むか否か。足元で米1月消費信頼感指数などは高水準にあり、堅調なペースを維持する望みをつなげていますが、どうなるでしょうか。
▽米1月CPI、エネルギーの低下を帰属家賃や服飾などが打ち消し
米1月消費者物価指数（CPI）は前月比0.1％上昇し、市場予想並びに前月の0.2％を下回った。原油先物が新型コロナウイルスを背景に2月にかけ約4ヵ月ぶりに50ドルを割り込む過程で、エネルギー（全体の7.8％）が0.7％低下し、全体を押し下げた。ガソリンも1.6％低下し、エネルギーと合わせて4ヵ月ぶりにマイナスに反転した。エネルギー情報局（EIA）によると、ガソリン価格は1月に一時2.506ドルへ下落、2017年12月末以来の水準へ落ち込んだ。その他のエネルギーでは電力など公益が0.6％上昇、鉱工業生産では暖冬を受けて低下していたものの、プラスに転じた。エネルギー以外では食品・飲料が0.2％上昇し、5ヵ月連続でプラスだった。
CPIコアは0.2％上昇し、市場予想と一致した。前月の0.1％を上回った。項目別では、帰属家賃が過去3ヵ月連続での0.2％を経て、0.3％上昇した。家賃も前月の0.3％を上回り0.4％に。ホテルなど宿泊は、前月の1.4％の低下から0.2％の上昇に転じた。結果、住宅全般では前月の0.2％から0.4％へ上昇した。
その他をみると、サービスが0.3％上昇し、2004年以来で最高の伸びとなった。特に医療費が0.2％と上昇トレンドを維持したほか、教育が大学授業料などがけん引し0.4％上昇した。娯楽は0.3％上昇し、4ヵ月連続でプラスを示した。服飾は年末商戦の値下げが一服したためか0.7％上昇し、3ヵ月連続でプラスとなる。一方で、輸送は0.6％とマイナスに反転。強く伸び、民間輸送が0.7％低下し前月の上昇分を打ち消した。さらに自動車も0.4％低下し前月の0.2％と合わせマイナス、中古車が1.2％低下し4ヵ月連続で落ち込んだためで、新車は横ばいだった。航空運賃は0.7％上昇した。
CPIの前年比は2.5％上昇、市場予想の2.4％並びに前月の2.3％を超え2018年4月以来の強い伸びを示した。コアCPIは市場予想の2.2％を上回り、4ヵ月連続で2.3％の上昇となった
CPIは前年比で2018年4月以来の高水準、コアは4ヵ月連続で2.3％。
（作成：My Big Apple NY）
――今回、帰属家賃のほか医療費、教育、娯楽、服飾など全般的に上向き、エネルギー関連の押し下げを相殺しました。もっとも、自動車や教育のうちパソコンや通信費などが伸び悩み、CPIコアの伸び悩みにつながっています。今後、中国で猛威を振るう新型コロナウイルスの影響でサプライチェーンが停滞し部品や関連品の調達不足が発生すれば、生産者物価指数が押し上げCPIに波及しかねず。ただFedは、相対的な物価目標2％を掲げる以上、多少の上振れを容認するのでしょう。特に物価目標の修正・変更を協議するなかでは、尚更です。
他の物価指標をみると、NY地区連銀でまとめた1月インフレ期待と12月のダラス連銀のトリム平均PCEは下げ渋りをみせています。
（作成：My Big Apple NY）
賃金上昇率はむしろ加速、2018年9月以来の水準へ伸びていました。現時点で、Fedが懸念するような物価の一段の下振れは回避しつつあるようです。
（カバー写真：Northwest Retail/Flickr）
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