Personal Spending Accelerates, Saving Rate Down In April.
米4月個人消費支出は前月比0.6％増と、市場予想の0.4％増を上回った。前月の0.5％増（0.4％増から上方修正）を超え、5ヵ月ぶりの高水準となる。前年比では4.7％増と前月の4.4％増を超え、4ヵ月ぶりの水準を回復している。インフレを除く実質ベースでの個人消費は0.4％増と、市場予想の0.2％増を上回った。前月の0.5％増（0.4％増から上方修正）に届かなかったとはいえ、2ヵ月連続で増加している。前年比では2.7％増となり、2016年3月以来の水準へ鈍化した前月の2.4％増を上回ったとはいえ、前年平均の2.8％増に今一歩届かなかった。
個人消費の内訳は、前月比で以下の通り。新車販売台数が4月に再び芳しくなく、耐久財は弱含んだ。一方で、ガソリン価格が上昇したため、非耐久財は回復。サービスは増加トレンドを保った。
・モノは0.712％増、前月の0.463％減から改善
＞耐久財 0.290％増、前月の1.561％増を下回りつつ2ヵ月連続で増加
＞非耐久財 0.931％増、前月の0.096％増を上回り過去5ヵ月間で3回目の増加
・サービス 0.513％増、前月の0.571％増を含め少なくとも19ヵ月連続で増加
米4月個人所得は前月比0.3％増と、市場予想と一致した。前月の0.2％増（0.3％増から下方修正）を含め、10ヵ月連続で増加している。前年比では3.8％増と3ヵ月ぶりの水準を回復。実質ベースでは前月比0.1％増と、10ヵ月連続で増加した。前年比は1.8％増と、6ヵ月ぶりの低い伸びにとどまった前月から改善したが、減税実現の割に伸び悩みが続く。
可処分所得は前月比0.4％増となり、前月の0.2％増を超え10ヵ月連続で増加した。前年比は3.9％増と、前月の3.7％増を超え3ヵ月ぶりの水準へ戻した。実質ベースの可処分所得は前月比0.2％増と前月と変わらず、7ヵ月連続で増加。前年比は1.9％増と16ヵ月連続で増加しつつ、2015年の4～5％増には程遠い。
貯蓄率は2.8％となり、前月の3.0％を下回った。所得の伸びが支出を下回る結果と整合的に、4ヵ月ぶりの水準へ低下。2005年9月以来の水準へ低下した2017年12月の2.4％が視野に入りつつある。
実質ベースでの個人消費の伸びは引き続き所得を上回り、貯蓄率は低下。
（作成：My Big Apple NY）
所得の内訳は、前月比で以下の通り。
・賃金／所得 0.4％増、前月の0.2％増を上回る（民間が0.4％増と前月の0.2％以下に、サービス部門が0.4％増と前月の0.2％増を上回り、財部門（製造業、鉱業、建設）が0.9％増と前月の0.9％減を相殺）
・不動産収入 0.1％増、前月の0.3％増を下回る（農場が4.3％増と4ヵ月連続で増加、非農場は0.1％増と4ヵ月連続で増加）
・家賃収入 0.3％増、前月の0.6％増を含3ヵ月連続で増加
・資産収入 0.3％増と前月の0.2％増を含め3ヵ月連続で増加（配当が±0％と是月の0.8％増を下回り、金利収入は0.4％増と4ヵ月ぶりに増加）
・社会補助 0.3％増、増加トレンドを維持
・社会福祉 0.2％増、前月の0.4％増を下回る（メディケア＝高所得者向け医療保険は0.5％増と増加基調を維持、メディケイド＝低所得者層向け医療保険が0.1％増と11ヵ月連続で増加、失業保険は1.9％減と3ヵ月連続で減少、退役軍人向けが3.7％増と4ヵ月連続で増加）
個人消費支出（PCE）デフレーターは原油価格が70ドルを超え2014年11月以来の高値をつけるなか、前月比0.4％上昇し市場予想の0.2％を超えた。前月の±0％を超えている。前年比は市場予想と前月と一致し2.0％上昇、FOMCのインフレ目標値に並んだ。コアPCEデフレーターは3月と同じく前月比0.2％の上昇、市場予想の0.1％を上回った。前年比は1.8％上昇、市場予想と前月（1.9％から下方修正）と変わらず、2012年4月以来の2％乗せを視野に入れている。
PCEはFOMCの目標値に到達。
（作成：My Big Apple NY）
――個人消費は春の芽吹きとともに増加したとはいえ、所得の伸びを上回る勢いを保ち持続的とは言えません。おかげで、貯蓄率は3％を割り込み金融危機前の水準へ接近しました。米5月雇用統計では生産労働者・非管理職の賃金の伸びが漸く強含み、家計の借入状況も延滞率をみれば健全と言えますが、慢心の時に問題が生じるもの。Fedは5月FOMC議事要旨でも資産価格の「高まり（elevated）」が指摘されており、Fedは年内3回の利上げつまり、あと2回は規定路線として、年内4回、あと3回の余地を残すと考えられます。
（カバー写真：Hamza Butt/Flickr）
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